自2025年以来，新兴市场股市相对发达市场的超额收益已达25%。
这可能仅仅是开始。摩根大通认为，本轮复苏行情仍有上行空间。新兴市场股票格局正在发生变化，相关资产有望在2026年下半年迎来新一轮大幅上涨。
AI引爆行情
摩根大通在最新发布的报告表示，新兴市场之所以被看好，是因为其能以更具性价比的估值布局人工智能主题；同时美元指数下半年走弱，或将进一步助推新兴市场回报率大幅走高。
截至周一收盘，明晟MSCI新兴市场指数年内涨幅已达20%，但由米斯拉夫・马特伊卡领衔的摩根大通策略团队依旧看好韩国、中国台湾等市场。仅三星电子、台积电、SK海力士三只个股，就占据了新兴市场基准指数四分之一的权重。
全球资金对韩国芯片股的热情已经趋于狂热，在美国股市上市交易的iShares MSCI韩国ETF在二季度即将过半时接近涨幅翻倍，跑赢美股大盘以及费城半导体指数，港股上市的两倍做多SK海力士年内飙涨超500%，两倍做多三星电子年内涨近350%，此外，在中国A股上市的中韩半导体ETF年内涨幅也高达117%。
随着本周首个交易日冲高近5%，韩国Kospi指数年内涨幅扩大至85%，堪称2026年迄今全球最疯狂股市。这家美国最大金融机构已经将Kospi综合指数基准目标上调至9000点，并将其牛市情景之下的目标大幅上调至10000点史诗级关口。
半导体板块本轮上涨行情堪称史上罕见，而存储芯片大规模新增产能要到2027年下半年才会落地。马特伊卡指出，股市通常会提前6至9 个月反映供需格局变化，现阶段看空上述三只龙头还为时过早。
新兴市场估值更具优势
在美股一季度财报季中，2026年美国大型科技企业资本开支规模高达7000亿美元，其中大部分投向人工智能基础设施建设。其中，英伟达等企业90%的硬件设备依赖亚洲供应商。随着市场对今明两年AI资本开支的预期持续上调，相关支出红利将显著利好亚洲产业链相关企业。
摩根大通强调，新兴市场不仅盈利增长更具吸引力，增长对应的估值也极具性价比。马特伊卡表示，新兴市场远期市盈率仅12倍，绝对估值处于低位；相对发达市场20倍的市盈率，更是创下历史极致折价。叠加当前投资者低配仓位仍未回补、资金流入持续提速，进一步支撑行情。
摩根大通策略报告还建议超配中国科技股。马特伊卡团队称，中国人工智能生态正迎来爆发式增长，生成式AI用户已达6亿，较2025年激增142%。DeepSeek人工智能实验室近期发布适配国产芯片的最新大模型，引发字节跳动、腾讯、阿里巴巴等科技巨头需求爆发。基于此，摩根大通看好中国科技股后市跑赢大盘。
美元贬值预期是支撑新兴市场股市的又一重大利好。自美伊冲突爆发以来，债券市场普遍预期全球央行政策将趋向鹰派，但摩根大通报告认为，伊朗局势对利率走势的影响正在减弱。该行预计，随着美联储新任主席大概率转向鸽派立场，2026 年下半年美债收益率存在下行空间。
近几个月地缘政治动荡之下，美元受避险买盘支撑走强。摩根大通认为这一趋势即将逆转，并指出当前美元汇率较该行外汇团队测算的实际有效汇率高估10%至15%。从历史规律来看，美元走弱历来是新兴市场的重大利好信号。
摩根大通持续看好矿业、半导体、工业板块；预计中国经济复苏的回暖信号将带动新兴市场整体上行；同时中东地缘紧张局势若出现缓和，将进一步加速这一上涨趋势。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
樊志菁
相关阅读
一财社论丨百万奖金启示录：AI时代创新是必修课这种创新基因的注入为中国企业提供了一个有益参照。
3400 昨天 20:34
三星、SK海力士股价创历史新高，A股多只存储股早盘飘红上周三星电子市值突破1万亿美元，周一盘中SK海力士市值突破9000亿美元，存储股共振。
25317 昨天 11:01
高溢价警示、停牌、限购，韩股狂飙带火了这批QDII，还能买吗？跨境投资需要综合权衡股、汇双重波动。
基金风云 22837 05-10 17:53
AI周报|马斯克解散xAI；三星电子市值突破1万亿美元马斯克旗下的SpaceX还宣布，超算集群Colossus 1将转租给大模型公司Anthropic。
7554 05-10 08:43
员工人均奖金达610万人民币？SK海力士回应围绕前沿技术的竞争也演变成对技术人才的竞争。
57309 05-09 16:38 一财最热 点击关闭富腾优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
