医药人终于等来了触底反弹。
8月4日，CXO板块成为A股市场最亮眼的风景线，带领医药板块反弹。药明康德自然是领头羊：开盘A股、H股双双收获超10%的涨停，带动凯莱英、康龙化成等CXO概念股均涨超10%。创新药概念也顺势上涨，百济神州、荣昌生物A股涨4%和3%。
这一切的催化剂，是药明康德交出了一份让整个业界都为之振奋的半年报。
2026年上半年，药明康德实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润首次突破百亿元规模，扣非净利润更是大幅增长89.39%，达到105.72亿元，而且在手订单金额再创新高。截至2026年二季度末，药明康德持续经营业务在手订单达到664.3亿元，同比增长25.2%。接到手软的订单为药明康德带去充足的现金流，今年上半年，药明康德获得经营性现金流99.8亿元，同比增长41.3%。
药明康德股价一扫过去两年生物安全法案的阴霾，截至8月4日收盘A股重回4200亿元总市值。摩根大通、里昂纷纷上调药明康德目标价。基于上半年的强劲，药明康德就此全面上调2026年全年业绩指引，2026年公司整体收入513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%-22%上调至35%-39%。
药明康德还宣布提前启动常州新基地的建设，以应对未来的订单增长需求。这是继2020年之后，药明康德再一次大规模扩建产能。
2020年是中国创新药产业的好时代，众多biotech登陆A股港股，行业面貌为之一新。如今时隔6年，药明康德再次面对市场需求扩张的良机，医药行业的黄金时代仿佛又回来了。
药明康德的修复
包括管理层在内，对药明康德这份中报的评价，出现最多的词就是：超预期——收入、利润、毛利率、订单全方位超出预期。
细分业务来看，今年这份中报，药明康德化学板块和多肽业务是最具看点的。
2026年上半年，药明康德化学板块收入249.9亿元，同比增长53.3%，占总营收比重86.5%。其中寡核苷酸和多肽（TIDES）业务正在成为公司的第二增长曲线，达到72.6亿元，同比增长44.3%，服务的客户数和分子数齐升，分别增长39%和68%。
图源：药明康德财报
化学板块增长主要来自于小分子CDMO管线业务。2026年上半年，药明康德小分子工艺研发和生产（D&M）业务收入149.9亿元，同比增长72.7%，成为公司业绩最为强劲的增长引擎。收入增加主要因为订单数量的增长。目前药明康德小分子研发和生产管线总数达到3731个，上半年就新增了699个分子。而且化学业务今年上半年的整体毛利率较2025年同期上升了7.48%。
8月4日的电话会上，药明康德管理层指出，“很多客户产品取得了成功，整体交付速度和订单的需求，都超过了年初时候的预期。”
生意开始好做了，有这样感觉的不止药明康德。7月，多个海外CXO发布2026年第二季度业绩，都取得了相当不错的成果，赛默飞和龙沙均给予业绩的强劲修复，纷纷上调了全年指引。国内CXO板块，翰宇药业、康龙化成、昭衍新药等已经先后发布中期预增公告。
这代表着，创新药行业终于开始复苏了，从投融资端就能窥见一斑。根据医药魔方统计，2026年上半年，全球创新药一级市场投融资事件总计505起，同比去年476起增长了6.1%。国内也逐渐恢复，创新药一级市场融资事件243起，同比增长16.3%。截至7月31日，多个创新药ETF较今年低点均超过20%的反弹。创新药主题ETF资金净流入达到112.09亿元。
未来的可能性
除了全方位的增长之外，药明康德中报里最让人惊喜的，是其中国业务的增长。2026年上半年，药明康德来自中国客户的收入达到32.35亿元，重回增长轨道。
图源：药明康德财报
药明康德在中国的业务复苏，是个让整个业界都值得高度关注的信号。今年以来，中国创新药行业始终处于市场关注的边缘，作为创新药行业的晴雨表，药明康德的增长有望让外界重拾对创新药行业的信心。
不仅如此，药明康德在中国市场的恢复，一定程度上也将为其日后增长再添一层稳定性。
美国市场仍然是药明康德收入的大头，占比77%，但眼前，中国创新药在全球的地位正在逐渐提升，截至2025年底，中国在研创新药总数达4751个，占全球总量的33.7%。中国创新药管线在全球的占比持续提升，国产创新药出海势头越发凶猛。
这代表着，未来全球创新药管线里，将有很大比例来自于中国。
药明康德CRDMO模式的核心所在，就是从药物发现到开发到生产一站式服务。根据中报，药明康德后期及商业化项目占比超过50%，其中超过80%来自内部管线转化。未来，药明康德的国内业务全面铺开，一定程度上可以帮助其提前锁定潜在对外授权产品的代工订单。药明康德的可能性，还在无限扩大。
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